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银行理财产品刚性兑付亟待打破

来源:http://www.messe-taiwan.com 作者:www.649.net 时间:2019-07-30 02:28

摘要:某城商行2013年1月发行一款为期两年的投顾式理财产品,一年后实际收益率仅为2.2%,距离年化5.7%的业绩比较基准相去甚远 在银行购买理财产品,即使你小心的避过了存款变保险之类的销售误导,但是你还是有可能被银行结构性理财产品的高预期收益晃花了眼,就...

中国银监会创新部主任王岩岫在上周五举行的第一届中国资产管理峰会上表示,因为银行理财信息披露不充分,投资者很难了解产品的真实情况,形成了社会对银行理财刚性兑付的预期。

  某城商行2013年1月发行一款为期两年的“投顾式”理财产品,一年后实际收益率仅为2.2%,距离年化5.7%的业绩比较基准相去甚远

其实,银行理财产品特别是投资端信息披露不充分,已经不断成为市场质疑的焦点。全国理财产品信息登记系统的上线对理财产品的信息披露已经有了进一步的完善,然而,银行将理财产品在信息系统登记更多是要迎合监管要求,是否对投资者完全披露相关信息还是一个未知数。

  在银行购买理财产品,即使你小心的避过了“存款变保险”之类的销售误导,但是你还是有可能被银行结构性理财产品的高预期收益晃花了眼,就算你知道结构性理财产品高预期收益背后的高风险,你仍可能踩中“投顾式”理财产品的收益地雷。

信披情况存在严重分化

  据《证券日报》记者观察,某城商行一款为期两年的“投顾式”理财产品(以下以“CF5”代替)运行一年后实际收益率仅为2.2%(尚未扣除手续费),距离年化5.7%的业绩比较基准相去甚远。该行有关业务负责人面对记者“期满后实际收益如果达不到业绩比较基准,银行是否会刚性兑付”的提问时仅委婉的表示,“该产品是由投资顾问管理,银行在销售文件中未直接标注预期收益率,仅表示参见业绩比较基准”。

根据王岩岫在论坛上提供的数据,银行理财市场发展非常快,截至目前,银行存续理财产品51560件,资金12.65万亿,从事银行理财的金融机构超过了400家。

  高风险未对接

王岩岫表示,银行理财保持着健康稳定的发展,除少量境外代客理财、结构化产品出现了一些收益率低于预期的情况外,绝大多数银行理财产品的收益得到了顺利兑付。但是,因为信息披露不充分,不及时,产品投向披露过于简单、空泛、不够详细,收益信息不够透明,各种通道类业务层层嵌套等,导致操作中银行理财产品风险收益不对等,投资者很难了解到产品的真实情况,只能依赖银行的信用和名气,从而形成了对银行理财刚性兑付的预期。

  高预期收益率

普益财富年初发布的 《银行理财能力排名报告》显示,2013年第四季度,普益财富选取的100家银行中,有51家银行没有对其运行中的产品披露任何运行公告,其中大部分为城市商业银行和农村商业银行,股份制商业银行中也存在不少银行运行信息披露严重不足的情况。

  “CF5”出身该银行“CF系列”理财产品,实际投资和对接的是一个基金专户资产管理计划。在风险评级中,该产品被定义为“高风险”。

对此,普益财富研究员叶林峰曾向《每日经济新闻》记者表示,在不同类型银行之间,产品信息披露透明度和及时性差距很大,甚至每一个类型之间的差距也比较大。目前,国有银行在理财产品发行、运行以及到期等信息披露方面存在严重分化;而大部分股份制银行都存在发行、到期或运行信息中的一项或两项披露不足的情况;大部分城市商业银行和农村商业银行没有对其运行中的产品披露任何运行公告。

  在上述城商行的官网,最新的资产配置公告中,有关“CF5”的表述是,“目前该产品运作情况良好,截至1月31日所配置资产的收益能够完全覆盖理财产品成本和相关费用,单位净值1.005元(2014年1月31日估值,含销售手续费)”。

“从产品发行信息披露来看,一方面部分银行对于其发行的银行理财产品不予公开披露;另一方面,虽然有的银行披露了理财产品的发行信息,但是信息披露质量堪忧,一些银行仅简单公布理财产品的发行时间、期限、预期收益率等基本信息,有的银行甚至连预期收益率都不公布,需要投资者打电话或者亲自去营业部咨询,这些都给投资者的购买决策制造了障碍。”叶林峰说。

  而一份有关“CF5”的收益率分配说明则显示,该期理财产品在第一年运作期(2013年1月9日至2014年1月9日)每份额实现收益约为0.022元,根据该期理财产品销售文件中的规定,理财产品期满一年为收益分配日,分配上一年度投资收益的50%,因此,该期理财产品向投资者每份额分配收益0.011元;该期理财产品在本运作期满后未提取任何产品销售费用,该项费用为0.2%每年,理财产品管理人将在产品到期后一次性提取。

某股份制银行人士向《每日经济新闻》记者表示,银行理财产品信披不到位,银行打官司也会输,所以就会对购买者实行刚性兑付。某银行理财人士亦表示,目前银行都在用理财产品信息登记系统,会披露一些信息,但不是所有的信息都披露,主要还是谋求监管合规。银行按照监管要求披露一些东西,客户不一定有时间看,另外也不一定能看懂。

  上述银行业务负责人对《证券日报》记者表示,目前银行方面每周都会与投资顾问进行沟通,要求其操作“稳一点”,并及时落袋为安,该行将在今年中期对产品净值进行评估,然后再决定是否采取其他手段进行干预。

打破刚兑需完全市场化

  不过,该人士也承认,曾有投资者对产品运行一年的实际收益率仅2.2%(扣除销售费用后应为2%)提出过质询,好在该产品的客户是私人银行客户,“对收益的波动比较能够接受”。

实际上,银行理财产品的信披问题早已引起监管层重视。在2013年的年中工作会议上,银监会主席尚福林曾明确要求,已开展理财业务的银行业金融机构要认真规范登记理财信息,加强非现场监管和风险预判预警。

  收益率低受累于

去年6月14日,银监会下发《中国银监会办公厅关于全国银行业理财信息登记系统运行工作有关事项的通知》,同日系统正式启用。要求银行业金融机构发行设计的理财产品实行全国统一的电子化报告和信息登记制度,总行应在理财产品销售前10个工作日,通过系统向银监会或属地银监局报告产品相关信息。

  债市牛转熊

叶林峰表示,很多银行不公布到期收益率,只有购买的客户才会知道到期收益率。在产品运行上也是一样,不论产品是投资资产池,还是投资单一资产,对应资产的情况如何,客户根本无从知道。而按照正规要求,是应该定期公布相关融资人的资产情况的。

  据《证券日报》记者了解,“CF5”的净值曾经在去年8月达到1.066元,并成为该行的一款明星产品,但是其资产配置中的相当部分挂钩于债市。而去年4月份开始,债市经历了一轮可谓惨烈的下跌,“CF5”的净值自然出现滑坡。

王岩岫表示,按银监会的要求,今后普通大众和高端人群、私人银行客户的理财应相区别。普通大众需要购买一些稳健的产品;一些高端的私人银行客户可以获得更加高端的产品。

  去年4月至6月上旬,监管风暴席卷整个债市,债券二级市场一夜入秋。去年6月中旬以后,遭受6月“钱荒”打击之后的债券市场一蹶不振,悲观预期笼罩整个市场,中长端收益率的大幅飙升,标志着债券市场正式踏上漫漫熊途。在此期间,各期限国债收益率纷纷刷新逾八年高点,现券则一步步被推向未知终点的深潭。

对于打破理财刚性兑付,特别是银行的理财刚性兑付,王岩岫表示,第一,必须完全市场化;第二,兑付,包括收益的兑付,需做到独立核算,不能搞利益输送;第三,必须做到完全彻底的信息披露,保护金融投资者的利益要做到对等,同时避免出现其他风险。

  此外,“CF5”系列理财产品分为两大类,第一类是银行自己直接管理,第二种是引进投资顾问进行管理的理财产品。

叶林峰表示,虽然从法理上来讲,银行理财产品的信息披露可以只面向理财产品的投资者,但是为了培育更多的银行理财产品投资者,让投资者更了解银行理财市场,帮助他们做出有效的投资决策,应该呼吁商业银行提高理财产品发行、到期和运行的信息披露透明度,为个人投资者选择、购买理财产品创造更加透明的环境,促进银行理财业务持续健康发展。

  据银行有关负责人描述,“银行自己管理的产品实际收益率全部达到了预期收益率,而投资顾问管理的产品,均在销售文件中标明"预期收益率参见业绩比较基准"。认购协议中,“CF5”的业绩比较基准是年化收益率为5.7%。虽然从现在来看,这一业绩比较基准似乎并不太高,但是在2013年1月,预期收益率超过5%的普通银行理财产品数量并不多。

  如果要达标业绩比较基准,“CF5”两年的收益意味着大约要达到11.4%,但是《证券日报》记者独家获得的数据显示,截至2月28日,该产品最新的净值约为1.027元,加上已经进行的分红,目前的累计收益率大约为3.8%。扣掉两年的销售手续费,距离业绩比较基准大概有8个百分点的收益率差距,而目前距离产品到期还有大约10个月的时间。

  非结构性产品

  收益率大多达标

  与普通净值型基金不同,由于“CF5”具有银行发行理财产品的特殊身份,期满是否会按照业绩比较基准全额兑付就成为了悬念。

  在该银行有关人士看来,业绩比较基准与预期收益率并不一样,不能作为投资者要求回报的依据。

  面对《证券日报》记者“期满后实际收益如果达不到业绩比较基准,银行是否会刚性兑付”的提问时,该人士委婉的表示,“产品是由投资顾问管理,银行在销售文件中未直接标注预期收益率,仅表示参见业绩比较基准”。

  此前,银行发行的非结构性理财产品并未打破刚性兑付,甚至极少需要对此展开探讨。

  银率网数据显示,2013年到期的理财产品为41643款,其中披露到期实际收益率的产品为28707款,披露率为69%。在披露到期收益率的产品中,达到预期收益率的产品为28535款,达标率为99.4%。2013年,共有172款产品未达最高预期益率,6款人民币理财产品实际收益为零。从产品类别来看,未达标产品中,89%为结构性理财产品,11%为信托类理财产品。具体到投资标的而言,结构性理财产品中,挂钩汇率和大宗商品的理财产品未达标产品数量较多;信托类未达标理财产品为信贷资产类信托产品。

  也就是说,从披露出来的数据来看,商业银行自己发行的非结构性理财产品的收益率全部达到预期最高收益率,另有不到30%的理财产品披露不充分,达标与否无法判断,但目前并未出现关于有银行打破刚性兑付的相关报道。

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